越來越多的跡象顯示,，美國的超寬松財政貨幣政策正陷入左右為難的境地之中：政策對經(jīng)濟增長的拉動作用不斷減弱，持續(xù)加大的通脹壓力推升政策退出預(yù)期,，但市場對政策動向又高度敏感,，處理不好極易引發(fā)市場動蕩，真是政策用不好卻又退不掉,。

6月4日,，美國勞工部公布數(shù)據(jù)，5月份非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位為55.9萬個,，低于市場預(yù)期的65萬個,，延續(xù)了4月以來數(shù)據(jù)不如預(yù)期的態(tài)勢。走弱的數(shù)據(jù)紓解了市場的緊張情緒,，認為這將使美聯(lián)儲繼續(xù)延緩貨幣政策收緊的步調(diào),。不過有分析指出，持續(xù)走弱的就業(yè)數(shù)據(jù),，反映出天量超發(fā)的貨幣對美國經(jīng)濟的刺激作用在逐漸減弱,，意味著在市場歡欣鼓舞的另一面，是美國政策失效的風(fēng)險在提升,。

不斷增大的通貨膨脹壓力,，是美國實施寬松政策面臨的更大問題。6月2日,，美聯(lián)儲發(fā)布被稱為“褐皮書”的全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告顯示,，美國通脹壓力進一步增大。供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致投入成本迅速上升,，建筑業(yè)和制造業(yè)原材料價格明顯上漲,，銷售價格也溫和上漲，“未來幾個月成本和銷售價格可能繼續(xù)上揚”,。

一片看漲聲中,，美聯(lián)儲6月2日宣布，將逐步且有序地拋售通過去年疫情期間設(shè)立的“二級市場公司信貸工具”購買的公司債投資組合,。這是美聯(lián)儲自新冠肺炎疫情后首次開始拋售公司債,，引發(fā)市場關(guān)于政策變動的猜測。美聯(lián)儲發(fā)言人當(dāng)天言之鑿鑿地表示,，這些資產(chǎn)組合縮減與貨幣政策無關(guān),，也不是貨幣政策的信號。分析認為,，美聯(lián)儲拋售公司債的舉動頗有些“風(fēng)起于青萍之末”的意味,。在通脹預(yù)期走高的壓力下，美國寬松政策收縮的概率正不斷加大,。不過,，既要應(yīng)對通脹壓力,，又要考慮政策收縮引發(fā)市場震蕩的風(fēng)險，真可謂是“老鼠鉆風(fēng)箱”——進退兩難,。

要說難,，美國眼下最大的難題還是財政。

5月中旬,，美國財政部長耶倫曾呼吁重新調(diào)整美國財政政策框架,，結(jié)束新冠肺炎疫情和修復(fù)疫情造成的經(jīng)濟創(chuàng)傷，改變長期以來對公共基礎(chǔ)設(shè)施和機構(gòu)投資不足,，妥善應(yīng)對日益逼近的氣候變化威脅,，以及改變美國面臨的社會不公平現(xiàn)象。

在美國多個重要經(jīng)濟部門工作的經(jīng)歷,，讓耶倫看到了美國問題的一些癥結(jié)：過去幾十年來,，美國可自由支配的政府支出被嚴重壓縮，導(dǎo)致公共投資不足,。同時,，收入越來越多地流向社會最頂層，中產(chǎn)階級家庭薪資停滯不前,，醫(yī)保,、撫育兒童等成本又不斷上升，造成收入不平等和貧富差距日益擴大,，積累了諸多經(jīng)濟問題,。

不過,，耶倫開出的藥方,，無一例外地都需要海量資金，而對于已是債臺高筑的美國政府而言,，問題恰恰是缺錢,。拜登政府雖然提出企業(yè)稅改革計劃，擬將企業(yè)稅率從21%提高至28%,，同時協(xié)調(diào)七國集團達成協(xié)議,，同意將全球最低企業(yè)稅率設(shè)定為至少15%，但畢竟是“遠水解不了近渴”,。因此,，除了加稅，對外兜售國債恐怕是美國眼下更現(xiàn)實更迫切的選擇,。

只不過,，這個時候購買美國國債，還有什么好處呢,？