最近幾個(gè)月,，大部分商品期貨價(jià)格都出現(xiàn)了一定幅度的回落,，而原油價(jià)格則不跌反漲。盡管多個(gè)石油消費(fèi)國(guó)聯(lián)合拋儲(chǔ)壓價(jià),，但國(guó)際油價(jià)仍呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì),。分析人士表示，此次拋儲(chǔ)效果不及預(yù)期,，市場(chǎng)觀望情緒較濃,，接下來重點(diǎn)關(guān)注下周“歐佩克+”的會(huì)議結(jié)果,，其將主導(dǎo)短期油價(jià)運(yùn)行方向。

油價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺

文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,，四季度以來,，國(guó)內(nèi)大宗商品指數(shù)累計(jì)下跌10.42%；國(guó)際市場(chǎng)上,，多個(gè)金屬及農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格也出現(xiàn)了震蕩回調(diào)的走勢(shì),，而原油則表現(xiàn)堅(jiān)挺，四季度以來美國(guó)WTI原油期貨主力合約累計(jì)上漲了4.06%,。

本周二,，在“歐佩克+”拒絕增產(chǎn)后，美國(guó)宣布拋售5000萬桶石油儲(chǔ)備,，并將聯(lián)合多個(gè)石油消費(fèi)大國(guó)共同釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備,，但國(guó)際油價(jià)不跌反漲。

方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長(zhǎng)隋曉影對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析：“美國(guó)聯(lián)合多國(guó)釋放原油儲(chǔ)備反映了當(dāng)下高油價(jià)已經(jīng)損及石油消費(fèi)國(guó)的利益,。一方面,，油價(jià)的持續(xù)上行令石油需求增長(zhǎng)受到一定抑制，尤其是像美國(guó)這樣人均汽車保有量較高的國(guó)家,，油價(jià)的上漲大幅增加了居民消費(fèi)支出,，令一些家庭及中小企業(yè)不堪重負(fù)；另一方面,，油價(jià)的持續(xù)上行引發(fā)通脹水平的上升,，令全球多國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

“布倫特原油價(jià)格持續(xù)在80美元/桶上方,，能源價(jià)格高企推升通脹和居民生活成本?！蹦先A期貨能化分析師劉順昌對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說,。

除了高油價(jià)帶來的通脹對(duì)于石油消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成挑戰(zhàn)，分析人士認(rèn)為,，產(chǎn)油國(guó)不愿意配合增產(chǎn)也是美國(guó)聯(lián)合多國(guó)拋儲(chǔ)的主要原因,。

“在歐佩克+堅(jiān)持溫和增產(chǎn)的情況下，美國(guó)不得不采取措施抑制油價(jià),，油價(jià)當(dāng)前仍保持高位,，不排除美國(guó)后續(xù)將采取更多措施?！眲㈨槻治觯撆e動(dòng)也反映出美國(guó)抑制油價(jià)的緊迫性,。

市場(chǎng)觀望情緒較濃

市場(chǎng)人士表示,，盡管油價(jià)不跌反漲,，但調(diào)控措施并非全然無效。

“此次美國(guó)聯(lián)合多個(gè)石油消費(fèi)國(guó)拋儲(chǔ)的消息一度令油價(jià)短線下跌了10%左右,，而在拋儲(chǔ)消息落地后,，市場(chǎng)認(rèn)為利空出盡，隨后便展開了反彈,?！彼鍟杂氨硎荆贿^,，從美國(guó)WTI原油期貨主力合約盤面走勢(shì)看,，最近兩個(gè)交易日，油價(jià)總體處于偏空震蕩格局,。

就本次拋儲(chǔ)效果而言,，華泰期貨原油研究員潘翔認(rèn)為，效果還有待觀察,，本次拋儲(chǔ)不管從力度,、節(jié)奏還是品種上均不及市場(chǎng)預(yù)期，油價(jià)在拋儲(chǔ)落地后不跌反漲也說明了市場(chǎng)的觀望情緒,。

據(jù)統(tǒng)計(jì),，自20世紀(jì)90年代以來，美國(guó)共進(jìn)行了7次拋儲(chǔ),，且多數(shù)因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)以及極端天氣,。“歷史上,，拋儲(chǔ)后油價(jià)跌幅大多數(shù)在20%左右,，但未曾出現(xiàn)因油價(jià)上漲而進(jìn)行拋儲(chǔ)的情況?！彼鍟杂罢f,。

從技術(shù)面看，劉順昌分析：“原油市場(chǎng)的關(guān)鍵指標(biāo)——近遠(yuǎn)月價(jià)差在美國(guó)釋放原油儲(chǔ)備后大幅下滑,，反映市場(chǎng)對(duì)未來原油供需基本面預(yù)期相對(duì)轉(zhuǎn)弱,，油價(jià)和近遠(yuǎn)月價(jià)差背離。在此種情況下,，油價(jià)繼續(xù)上行的空間有限,。”

供需格局將轉(zhuǎn)變

從產(chǎn)業(yè)層面看,，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，原油市場(chǎng)基本面將會(huì)由供不應(yīng)求逐步向供過于求格局轉(zhuǎn)換。

庫(kù)存變化是觀察未來油價(jià)走勢(shì)的一個(gè)重要指標(biāo),。隋曉影表示,，預(yù)計(jì)今年四季度原油市場(chǎng)仍會(huì)維持去庫(kù)存情況,。原油市場(chǎng)的短期邏輯在于供應(yīng)端的博弈，美國(guó)聯(lián)合多個(gè)石油消費(fèi)國(guó)拋儲(chǔ)后,，市場(chǎng)關(guān)注“歐佩克+”會(huì)如何應(yīng)對(duì),。若下周“歐佩克+”會(huì)議調(diào)整增產(chǎn)計(jì)劃，將對(duì)盤面形成利多提振,，否則會(huì)利空油價(jià),。從投資角度來看，她建議利用期權(quán)工具做多原油波動(dòng)率,。

“從平衡表上看,，四季度原油市場(chǎng)仍處于供不應(yīng)求階段，但供需差較三季度有所收窄,。目前庫(kù)存處于歷史同期低位,，短期油價(jià)下行空間有限?！迸讼桀A(yù)計(jì),。

不過，從中長(zhǎng)期來看,，國(guó)際能源署（IEA）在最新原油展望中預(yù)期,，明年一季度全球原油市場(chǎng)將開始出現(xiàn)供過于求情況，主要原因是供應(yīng)端“歐佩克+”將繼續(xù)增產(chǎn)以及美國(guó)原油產(chǎn)量可能超預(yù)期,。  

劉順昌認(rèn)為,，后市油價(jià)大概率高位見頂回落，主要推動(dòng)因素有全球原油平衡表逐步走向?qū)捤?、美?guó)政府的政策干預(yù),、通脹持續(xù)超預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫以及美元流動(dòng)性收緊推動(dòng)美元指數(shù)持續(xù)大漲等。