民以食為天,，餐飲行業(yè)一直以來都是國民消費的剛需行業(yè)。然而,，2020年突如其來的新冠肺炎疫情給餐飲業(yè)帶來了一記重擊,，在疫情陰霾的籠罩下,，餐飲業(yè)一度陷入至暗時刻。隨著疫情得到有效控制,，剛需屬性驅(qū)使餐飲業(yè)率先得以復蘇,。2021年以來，餐飲行業(yè)經(jīng)歷著冰火兩重天,，一方面,，疫情加速了餐飲業(yè)洗牌，在客流和資金流的雙重壓力下,，超過100萬家餐飲門店在2021年關(guān)閉,；另一方面,，后疫情時代餐飲業(yè)成為資本追捧的焦點，巨頭紛紛下場,，機遇頻現(xiàn),。
中式餐飲迎來“上市潮”?
從2021年起，中式餐飲業(yè)便迎來了“上市潮”,，這一熱度一直持續(xù)到2022年年初,，甚至在2022年更有大爆發(fā)的趨勢。從喊出“更適合中國人的‘中國味道’”口號的老娘舅,，到主打“書房里的養(yǎng)生面”的和府撈面,，再到定位“百姓家庭廚房”的老鄉(xiāng)雞……越來越多的中式餐飲品牌先后開啟“上市”流程。
2021年10月,，老娘舅在浙江證監(jiān)局披露輔導備案公示文件,，計劃在A股IPO（首次公開募股），輔導券商為中信證券,，正式啟動上市流程,。從融資情況來看，在擬在A股上市前,，老娘舅已經(jīng)歷過5輪融資,；11月，中國證券監(jiān)督管理委員會安徽局網(wǎng)站顯示,，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司正在接受上市輔導,，正式向中國連鎖餐飲上市邁出了第一步，有望成為內(nèi)地“中式快餐第一股”,；12月2日,，西貝餐飲創(chuàng)始人賈國龍表示，西貝已經(jīng)決定上市,，目前正在尋找合適的時間和資本,。
2022年，更多中式餐飲企業(yè)欲在資本市場大展拳腳,，春節(jié)前夕多家中式餐飲品牌不約而同地傳出了上市消息。據(jù)不完全統(tǒng)計,，鄉(xiāng)村基,、和府撈面、楊國福麻辣燙等多家中餐連鎖品牌在2022年均有登陸資本市場的意愿,。
1月25日,，鄉(xiāng)村基正式向港交所提交了招股說明書，由高盛和招銀國際擔任聯(lián)席保薦人,，IPO前估值達到了47.5億元人民幣,。與其他餐飲企業(yè)不同的是，早在2010年，鄉(xiāng)村基已經(jīng)在紐約證券交易所敲鐘,，成為中國首家在美國上市的餐飲企業(yè),。然而好景不長，因難以解決品類單一,、擴張亂象等問題,，其股價一路下跌，最終在2016年因虧損從美國退市,。此次重新開啟上市流程,，一方面源于其在退市后對產(chǎn)品進行了不斷優(yōu)化，另一方面也與當前中式餐飲扎堆上市的大環(huán)境息息相關(guān),。
1月28日,，和府撈面擬實施境外上市計劃，并與和府撈面相關(guān)股東方于2022年1月27日簽署了《江蘇和府餐飲管理有限公司之重組框架協(xié)議》,。據(jù)了解,，目前，和府撈面已完成6輪融資,，最新一輪融資估值在70億元,，絕味、騰訊分列第二,、第三大股東,。
2月22日晚間，上海楊國福企業(yè)管理（集團）股份有限公司（又稱“楊國福麻辣燙”）向港交所提交上市申請書,，中信建投國際為其獨家保薦人,。一旦上市，楊國福麻辣燙或?qū)⒊蔀椤奥槔睜C第一股”,。
在資本的利好下,，越來越多的餐飲企業(yè)參與到資本市場中，中式餐飲品牌扎堆謀求上市,。而沖刺“第一股”,，也成為餐飲行業(yè)搶跑上市的關(guān)鍵一槍：五芳齋沖擊“粽子第一股”、楊國福力爭“麻辣燙第一股”,、和府撈面著力“新面館第一股”,、撈王意在拿下“粵式火鍋第一股”，而老鄉(xiāng)雞,、鄉(xiāng)村基和老娘舅正在搶奪“中式快餐第一股”……
資本的涌入讓傳統(tǒng)的中式餐飲市場變得紅火起來,。據(jù)《2021年中國連鎖餐飲行業(yè)報告》顯示，截至2021年8月,，中國餐飲行業(yè)的投融資金額為439.1億元,，達2020年全年的兩倍,。該報告認為，隨著越來越靠后期的單筆高金額投資的出現(xiàn),，未來5年或有一批凈利潤達數(shù)千萬元甚至上億元的餐飲行業(yè)公司完成上市,，餐飲行業(yè)或引領(lǐng)一波消費行業(yè)的IPO潮流。
餐飲與資本的“雙向奔赴”
餐飲企業(yè)紛紛想通過上市在資本市場儲備“糧草”過冬,，疫情反復是主要的推進原因之一,。長期以來，餐飲行業(yè)因其剛需性被資本關(guān)注,，不缺錢的餐飲企業(yè)卻一直對資本持謹慎的態(tài)度,，但疫情的沖擊改變了很多企業(yè)對資本的看法。
回望疫情之前,，老娘舅,、老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基等餐飲品牌的客流量和現(xiàn)金流都很穩(wěn)定,，并不沉迷與資本接觸,。但是2020年的新冠肺炎疫情讓整個餐飲業(yè)陷入“至暗”時刻，行業(yè)遭遇了“大洗牌”：關(guān)店,、業(yè)務調(diào)整,、業(yè)績下滑，很多餐飲企業(yè)甚至可以用“熬”來形容,。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示,，2020年整個餐飲行業(yè)注銷企業(yè)超過32萬家，達到2019年的3倍,。
在經(jīng)歷了“重創(chuàng)”和不容樂觀的市場環(huán)境下,，餐飲行業(yè)不免重新思考與資本的關(guān)系，試圖通過上市來準備“糧草”,，以應對突如其來的寒冬,。曾揚言永不上市的西貝也在疫情的巨大壓力之下松口，賈國龍說：“沒有疫情,，我們覺得餐飲是個現(xiàn)金流行業(yè),，自己做生意、掙錢,，然后再發(fā)展自己,，沒問題。但疫情對我有很大觸動,，其實自身的力量還是有限的。如果想有大的發(fā)展,，還得要用資本的力量,?！?/span>
疫情導致現(xiàn)金流危機，資金流入維持擴張,。為了豐富現(xiàn)金流,，使企業(yè)能夠活下去，各個品牌一邊著手推出新品,、拓展引流渠道,，一邊積極擁抱資本，擴大融資渠道,。鄉(xiāng)村振興建設(shè)委副秘書長袁帥認為：“近期多家中式餐飲連鎖品牌謀求上市,，是在新冠肺炎疫情近兩三年的沖擊影響下，不少餐飲企業(yè)經(jīng)歷了一波暫停營業(yè)與客流下滑的經(jīng)營困境,，重新思考與資本的關(guān)系后作出的決策,。眼下餐飲市場，具備一定連鎖和底蘊的餐飲品牌加速跑馬圈地,，目的十分明確,，就是增加自身抗風險能力，預防資金鏈斷裂,、現(xiàn)金流吃緊的情況從而尋求資本力量,。”
“因為疫情,，餐飲企業(yè)面臨很大的經(jīng)營壓力,。在這種情況下，頭部企業(yè)希望通過上市贏得資金支持和發(fā)展窗口期,，加速搶占市場份額,。還有一些企業(yè)并不差錢，上市更多出于品牌提升等方面的考慮,?！碧祜L證券食品飲料行業(yè)首席分析師劉暢表示，“今年很有可能出現(xiàn)餐飲企業(yè)上市潮,，因為頭部企業(yè)爭相上市會形成連鎖反應,，估計有更多企業(yè)為了保持競爭優(yōu)勢加入上市大軍?！?/span>
頭部品牌們?yōu)榱送卣故袌龊蜆I(yè)務,、保持競爭優(yōu)勢，需要更多的資金支持,。上市能夠拓寬融資渠道,，獲得更多資金支持，也更加有利于品牌的長遠發(fā)展,，借力資本的同時也提高了產(chǎn)品的影響力和市場競爭力,。相關(guān)人士也認為,，餐飲行業(yè)或在今年掀起上市潮，有一部分源于餐飲企業(yè)基于自身擴大規(guī)模,、提升品牌影響力等發(fā)展需求,。
沖在上市大軍“前排”的鄉(xiāng)村基，就打算將資金用于開店擴張計劃之中,。據(jù)介紹,，接下來鄉(xiāng)村基最重要的戰(zhàn)略是開設(shè)新餐廳，擴大市場占有率,，戰(zhàn)略性擴大餐廳網(wǎng)絡(luò),，促進有機增長和網(wǎng)絡(luò)效應，最終提升品牌知名度,。按照鄉(xiāng)村基的計劃,，2022年將開設(shè)約90至110家鄉(xiāng)村基餐廳、約160至180家大米先生餐廳,；2023年則將開設(shè)約140至160家鄉(xiāng)村基餐廳,、約200至240家大米先生餐廳。
在餐飲行業(yè)積極尋求資本的同時,，資本市場也積極擁抱餐飲行業(yè),，餐飲的剛需屬性讓資本頻頻下場布局。自2021年以來,，資本市場經(jīng)歷新消費熱潮后,，逐漸開始將興趣點轉(zhuǎn)向了中式餐飲，尤其是標準化,、可復制性強,、薄利多銷的面食、烘焙,、預制菜等品類,。
數(shù)據(jù)顯示，目前在A股,、港股市場中,，餐飲板塊共有逾40家企業(yè)，但市值在10億元人民幣以上的企業(yè)約15家,。其中,，A股的餐飲企業(yè)主要為老字號，如同慶樓,、全聚德等,；港股上市企業(yè)以連鎖餐飲為主，包括百勝中國、海底撈,、九毛九等,。由此可見,，中式餐飲在資本市場還有著更大的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展機會,，且中式連鎖餐飲品牌在擴張上更容易復制，更有利于開辟市場,。
和君咨詢合伙人,、連鎖經(jīng)營負責人文志宏認為，“當前國內(nèi)資本對于餐企上市的態(tài)度更加包容,，且餐飲行業(yè)是條大產(chǎn)業(yè)大賽道,，特別是我國擁有一個體量龐大、潛力巨大的餐飲消費市場,。我國一年的餐飲消費大概在五萬億元,，其中80%以上屬于中式餐飲的市場份額，體量巨大,。但是產(chǎn)業(yè)集中度低,，多數(shù)呈現(xiàn)出小、散,、亂的特點,，以中式餐飲龍頭品牌海底撈為例，其年營收也僅200億元左右,。所以市場的集中度,、連鎖化程度低，從這個角度來看,，中式餐飲走連鎖化發(fā)展的空間和機會非常大,。”
加華資本創(chuàng)始合伙人兼董事長宋向前也認為,，疫情的發(fā)生對消費服務業(yè)的沖擊都是短期的,，這個時候，其實是優(yōu)質(zhì)企業(yè)普遍的估值下調(diào),、估值回歸的一次機會,，特別是優(yōu)質(zhì)的餐飲企業(yè)，平時的現(xiàn)金流非常好,，大多不需要投資?，F(xiàn)在也許有機會，可能是一輩子最好的一次機會,。
上市并不是一勞永逸的生意
“餐飲企業(yè)可以在資本助力下快速擴張,，但也極有可能在資本趨利的本質(zhì)下失速?！币晃煌顿Y行業(yè)從業(yè)者表示,。在資本的加持下,，中式餐飲開始擺脫過去“標準化程度低、本土屬性強,、跨區(qū)域擴張難”等標簽,，一躍成為資本的“新寵”，餐飲大環(huán)境看似春暖花開,，但仍然是挑戰(zhàn)重重,。
在行業(yè)整體受新冠肺炎疫情影響，導致現(xiàn)金流,、資金鏈緊張的環(huán)境下,，融資、規(guī)?；瘮U張,、尋求上市無疑能夠給餐飲行業(yè)帶來新的活力，盤活企業(yè)的資金,、擴大融資渠道,，使企業(yè)在規(guī)模化發(fā)展擴張中需求新的發(fā)展機遇,，存有“活下來”的可能性,。但上市雖然可以說是“良藥”，但并非是“萬能解藥”,?？v觀我國餐飲業(yè)的發(fā)展，許多上市餐飲企業(yè)不僅沒有在資本市場大放異彩,，反而出現(xiàn)了業(yè)績萎縮,、市值縮水，最后或退市或橫盤,。
在二級市場上,，2021年奈雪的茶預計凈虧損約1.35億元至1.65億元，就連“老牌”海底撈也凈虧損約38億元至45億元,。2月21日,，海底撈發(fā)布盈利預警——2021年全年預計虧損38億元至45億元。財報顯示,，2018年至2020年,，海底撈的凈利潤分別為16.46億元、23.45億元,、3.09億元,，合計約43億元。也就是說，在2021年上半年還盈利9452.9萬元的海底撈,，僅半年時間就幾乎虧光了上市三年的利潤,。立志“要做餐飲界迪士尼”的文和友，近期也被爆大面積裁員,。呷哺呷哺更是在2021年一口氣關(guān)店200家,。
資本是把“雙刃劍”，其屬性是“短平快”,，但餐飲業(yè)需要的是耐心,、良心、恒心,，從這個特點上來看，資本與餐飲并不契合,，所以對于品牌來說,，如何找到一個契合點，保持資本與餐飲的平衡是企業(yè)上市前必須考慮到的,，餐飲業(yè)上市是要為了更好地發(fā)展去上市,，不是為了上市而上市。
疫情反復不去,，資本化成了餐企發(fā)展的新方向,，但上市絕不是終點。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出,，2021年餐飲行業(yè)的競爭進入到了一個白熱化階段,，靠著資本加持，企業(yè)才能在短時間內(nèi)獲得品牌,、規(guī)模效應,。然而，在資本的助力下,，餐飲頭部品牌或許可以迅速提升市占率,、品牌知名度。但上市并非一門一勞永逸的生意,，餐飲與資本碰撞后的利與弊,、得與失，都需要品牌承擔,。而對于企業(yè)來說,，上市究竟是“速效救心丸”，還是“致命毒藥”,，答案還是藏在企業(yè)的發(fā)展中,。
長沙餐飲品牌炊煙創(chuàng)始人戴宗則表示，不排斥擴張和上市，但一定是基于價值的擴張,、可持續(xù)的上市,，而不是資本為了套現(xiàn)去上市。“當我們‘地基’打得足夠牢,、標準化可復制后,，才會考慮規(guī)模化和快速開店,，因為時機成熟時,，上市是自然而然的事。否則,，就算現(xiàn)在上市了,，最終也很難經(jīng)受住資本市場的考驗?！?/span>
回顧餐飲業(yè)過去發(fā)展的十余年,，海底撈、呷哺呷哺,、楊國福等中式餐飲企業(yè)通過商業(yè)模式的重構(gòu)突破了地域限制,，并完成了初步的連鎖化、規(guī)?；?。但如今，伴隨著餐飲業(yè)逐步走向精細化,，行業(yè)發(fā)展的草莽時代也開始落下帷幕,。這也意味著在資本市場上，單純的規(guī)模增長的故事已經(jīng)不再有吸引力,，中式餐飲行業(yè)的戰(zhàn)爭將逐漸進入到規(guī)模擴張與精細化運營并行的新階段,。接下來，回歸餐飲業(yè)本質(zhì),、尋找適合自己的發(fā)展道路,、做好經(jīng)營與品牌管理，或?qū)⒊蔀椴惋嬈髽I(yè)們生存或登陸資本市場的關(guān)鍵,。
